比食品大手Monde Nissinのファンダメンタルズと株価の乖離に関する考察
ニュース記事
フィリピンを拠点とする食品大手、Monde Nissin（MONDE）の現状を分析すると、表面上の報告利益以上に、その本質的な経営基盤が急速に強化されていることが見て取れます。現在の市場価格と企業の実態との間には明らかな「評価の乖離（バリュエーション・ディスコネクト）」が生じており、投資家にとってはこの背景を正しく理解することが極めて重要です。
まず、同社の主力事業である国内ブランド食品事業に注目すると、利益率の回復と販売数量のトレンドに改善の兆しがはっきりと表れています。これまで重荷となっていた代替肉ブランド「Quorn（クォーン）」についても、EBITDAおよび営業利益（EBIT）が黒字に転換しました。
短期的には報告される利益が横ばいに見えるかもしれませんが、その内実となるモメンタムは、新しい会計年度に向けて確実に向上しています。売上総利益率の回復、代替肉事業における損失の縮小、そして製品ミックスの改善が相まって、自己資本利益率（ROE）などのリターン指標は正常化の過程にあります。
財務面においても、キャッシュレベルは健全でレバレッジは低く抑えられており、フリーキャッシュフローの創出能力も極めて強力です。運転資本の正常化も進んでおり、これらは将来的な配当の安定性を裏付けるとともに、過去に懸念されていたバランスシートへの不安を解消する要因となっています。
こうしたファンダメンタルズの劇的な改善、ROEの上昇軌道、そしてキャッシュフローの透明性の向上にもかかわらず、現在の株価は依然として競合他社と比較して割安な水準で取引されています。この実態と評価のギャップこそが、現在の同社における最大の注目点と言えるでしょう。
総評
Monde Nissinは、会計上の表面的な数字以上に、内部の収益構造と財務体質を劇的に改善させています。特に懸念材料だった代替肉事業の黒字化と、潤沢なキャッシュフローは、中長期的な株価の支援材料となるはずです。現在の割安な評価は、実態を伴うファンダメンタルズの回復を十分に織り込んでいない可能性が高いと考えられます。
本記事は、フィリピンの証券会社・ABキャピタル証券の20260206のレポート・ The Opening Bellから抜粋、要約し、筆者のコメントを加えたのです。
慶応義塾大学経済学部卒業後、東急電鉄に入社し、海外事業部にて、米国・豪州・ニュージーランド・東南アジアなどで不動産開発や事業再構築業務に従事。また、経営企画部門にて東急グループの流通・メデイア部門の子会社・関連会社の経営・財務管理を実施した。（約15年）
その後は、コンサルティングファーム（アクセンチュア・ユニシス）や投資ファンド（三菱UFJキャピタル）などで、企業や自治体の事業再構築、事業民営化等の支援や国内外のM&A案件のアドバイザリーを実施。現在、一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングにて、日本他の投資家および企業、ファンドなどに対してフィリピン不動産の販売やフィリピンへの事業進出のアドバイスを行っている。
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