ダーバン港での新たな挑戦：ICTSIによるアフリカ最大級のコンセッション開始
ニュース記事
2026年1月1日、フィリピンを拠点とする港湾運営の世界的リーダーであるICTSIは、南アフリカの国営物流企業トランスネット社との25年間にわたるパートナーシップ契約に基づき、ダーバン・コンテナ・ターミナル・ピア2（DCT2）の正式な運営移行を開始しました。このDCT2は、ダーバン港の貨物取扱量の70％以上、そして南アフリカ全体の港湾トラフィックの約46％を担う、極めて重要な国家的戦略資産です。ICTSIにとって、今回のアフリカにおける大規模なコンセッション（事業権取得）は、取扱量、知名度、そして長期的な成長性のすべての面において、同社のグローバルポートフォリオの中でも最も重要な案件の一つとなります。
中期的な成長の見通しについては、非常に構造的かつポジティブな影響が期待されています。運営開始直後の移行フェーズにおいては、現在のターミナルの効率性の課題から、利益率の一時的な低下（ダイリューション）が予想されます。しかし、25年という長期にわたる運営期間は、将来的なオペレーティング・レバレッジを享受するのに十分な時間です。シナリオ分析によれば、2027年から2029年にかけて、グループ全体の利益に大きく貢献する1億2,000万ドルから1億8,000万ドルのEBITDA増分をもたらすと試算されており、これが同社の企業価値をさらに押し上げる強力な要因となるでしょう。
今後の株価動向を左右する重要な鍵は、運営の効率性を示す主要業績評価指標（KPI）とサービスの信頼性の向上にあります。ICTSIは、現在約200万TEU（コンテナ換算単位）である処理能力を280万TEUまで拡大することを目指しており、ガントリークレーンの生産性向上や船舶の稼働時間の最適化を掲げています。同社が過去に培ってきた「成功の法則」に則れば、まずは岸壁の生産性やトラックの滞在時間の改善といった初期の効率化が先行し、その後に貨物量の回復、そして固定費のレバレッジによる利益率の正常化が続くという流れが予想されます。
投資判断としては、目標株価を670ペソとし、「アウトパフォーム（買い）」の評価を維持しています。移行期に伴うコストや統合の初期段階で見られるノイズは、大規模案件の立ち上げ期においては通常想定される範囲内であり、長期的な投資シナリオを揺るがすリスクではないと考えられます。現在の株価水準である予想PER16.3倍、EV/EBITDA 9.9倍という評価は、この長期的な優良資産の獲得による成長余地がまだ十分に反映されていない魅力的なエントリーポイントと言えるでしょう。アフリカの物流の要衝を抑えたICTSIの次なる飛躍に、市場の注目が集まっています。
総評
今回のダーバン港での事業開始は、ICTSIにとって単なる拠点の拡大ではなく、アフリカ市場における圧倒的な地位を確立するための戦略的な一手です。短期的には効率化への課題が残るものの、同社の過去の実績から鑑みれば、オペレーションの改善を通じて着実な収益化が見込まれます。長期的かつ安定的なキャッシュフローを生むこの資産は、投資家にとって同社の成長ストーリーを補完する強力な材料となるでしょう。
本記事は、フィリピンの証券会社・ABキャピタル証券の20260106のレポート・ The Opening Bellから抜粋、要約し、筆者のコメントを加えたのです。
慶応義塾大学経済学部卒業後、東急電鉄に入社し、海外事業部にて、米国・豪州・ニュージーランド・東南アジアなどで不動産開発や事業再構築業務に従事。また、経営企画部門にて東急グループの流通・メデイア部門の子会社・関連会社の経営・財務管理を実施した。（約15年）
その後は、コンサルティングファーム（アクセンチュア・ユニシス）や投資ファンド（三菱UFJキャピタル）などで、企業や自治体の事業再構築、事業民営化等の支援や国内外のM&A案件のアドバイザリーを実施。現在、一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングにて、日本他の投資家および企業、ファンドなどに対してフィリピン不動産の販売やフィリピンへの事業進出のアドバイスを行っている。
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