割安フィリピン財閥株・GTCAP 　〜トヨタフィリピン業績好調〜

• GTCAPは現在、為替の懸念によって株価が圧迫されていますが、その影響は限定的です。
• 6/20、GTCAPの株価はほぼ3％下落し、日中では3％以上下落する場面も見られました。これは、ペソの弱さ（0.24％の下落で、当日地域内で最も悪いパフォーマンス）によるものです。
• 1月から5月まで子会社のMBTとともにインデックスのリーダーの一つであったにもかかわらず、現在月間では最大の落ち込みを示しています（MBTが好調を維持しているにもかかわらず）。
• 6/20、外国人投資家がこの株を大量に売却しました。しかし、GTCAPは先月および1月から5月の期間中に外国人によって最も純買いされたインデックス株の一つであったことを強調します。
• 上記のように、GTCAPの調整の主な要因はペソの弱さ（月初来で0.41％の下落、地域内で2番目に悪いパフォーマンス）です。
• 最近、当社はこの財閥を訪問し、主な結論の一つは、自動車セグメントは弱い通貨に敏感である一方で、円安と経営陣が実施したヘッジにより、ペソの下落の影響が軽減されるということです。したがって、現在の売りは過剰に見えます。
• GTCAPのNAVに対する40％以上のディスカウントは、2023-2026年の16％の年平均成長率（CAGR）の強力な利益成長見通しを考えると不当であることを改めて強調します。
• その安い評価、MBTの持続的な好調、およびトヨタからの新モデルの発売の期待感は、弱い通貨の影響を和らげるか、あるいはそれ以上に相殺するはずです。
• 本記事は、フィリピンの証券会社・ABキャピタル証券の20240620のレポート・ The Opening Bellから抜粋、要約したものに、投稿者の意見や見方を加筆したものです。

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家村 均

一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティング　エグゼクティブディレクター

慶応義塾大学経済学部卒業後、東急電鉄に入社し、海外事業部にて、米国・豪州・ニュージーランド・東南アジアなどで不動産開発や事業再構築業務に従事。また、経営企画部門にて東急グループの流通・メデイア部門の子会社・関連会社の経営・財務管理を実施した。（約15年）
その後は、コンサルティングファーム（アクセンチュア・ユニシス）や投資ファンド（三菱UFJキャピタル）などで、企業や自治体の事業再構築、事業民営化等の支援や国内外のM&A案件のアドバイザリーを実施。現在、一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングにて、日本他の投資家および企業、ファンドなどに対してフィリピン不動産の販売やフィリピンへの事業進出のアドバイスを行っている。

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