フィリピン小売大手PGOLD、インフレの逆風下、積極的なM&Aを駆使して事業拡大
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Puregold(PGOLD）は、2023年第3四半期および年間累計で収益が増加しましたが、利益率は低下しました。2023年第3四半期の収益は9.9％増の480.7億フィリピン・ペソで、9か月累計での収益は9.2％増の1,393億フィリピン・ペソに達しました。
同店売上高は4.8％、S&R Warehouse Clubsからの売上高は4.1％成長しました。ただし、粗利益率は低下し、第3四半期は前年同期比4.74％増の87億フィリピン・ペソ、年間累計は6.5％増の255.3億フィリピン・ペソでした。
営業利益は第3四半期に33億フィリピン・ペソで、前四半期比8.5％増加しましたが、前年同期比で4.4％減少し、年間累計では10.03億フィリピン・ペソで、前年同期比2.4％減少しました。
運営費用の増加が営業利益を押し下げました。第3四半期の純利益は22億フィリピン・ペソで、前四半期比10.26％増加しましたが、前年同期比で2.80％減少し、年間累計では66億フィリピン・ペソで、前年同期比で2.1％増加しました。
PGOLDの業績は市場の予想を下回り、2023年の合意予想に対してわずか70％に過ぎません。物価の上昇と資金コストの増加により、マージンは縮小しました。
第3四半期の総利益率は前年同期比で20ベーシスポイント減少し、年間累計では50ベーシスポイント減少しています。さらに、2023年の年間累計の運営利益および純利益率もそれぞれ90ベーシスポイントと40ベーシスポイント減少し、それぞれ7.2％と4.7％になりました。
しかし、PGOLDの売上高は堅調であり、会社は市場シェアを上げるための積極的な拡大戦略を採用しようとしています。最近、14のDiviMartスーパーマーケットとその資産を買収することに同意しました。
期間中の業績が低迷しているにもかかわらず、市場の懸念の大部分はすでにPGOLDの現在の株価に織り込まれていると考えられます。会社は割引価格で取引されており、2023年の予想PER（株価収益比）は8.79倍で、歴史的な平均PERよりも1標準偏差以上低い水準です。
フィリピンのGDPの約７０％を占める個人消費は、フィリピンの経済を押し上げる原動力です。高インフレが長期化する逆風下での、強固な財務基盤を活かしたM&Aを駆使したPGOLDの事業拡大戦略をしっかりウォッチしていきたいですね。
本記事は、ABキャピタル証券の20231004 The Opening Bellから抜粋、要約したものに、投稿者の意見や見方を加筆したものです。
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慶応義塾大学経済学部卒業後、東急電鉄に入社し、海外事業部にて、米国・豪州・ニュージーランド・東南アジアなどで不動産開発や事業再構築業務に従事。また、経営企画部門にて東急グループの流通・メデイア部門の子会社・関連会社の経営・財務管理を実施した。（約15年）
その後は、コンサルティングファーム（アクセンチュア・ユニシス）や投資ファンド（三菱UFJキャピタル）などで、企業や自治体の事業再構築、事業民営化等の支援や国内外のM&A案件のアドバイザリーを実施。現在、一般社団法人フィリピン・アセットコンサルティングにて、日本他の投資家および企業、ファンドなどに対してフィリピン不動産の販売やフィリピンへの事業進出のアドバイスを行っている。
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